Дым с огнем

Радик ВАХИТОВ

Резкий рост акций "Сургутнефтегаза" стал косвенным доказательством появившихся на днях слухов о скором создании в России нефтяного холдинга, который объединит активы не только государственных компаний "Роснефть" и "Зарубежнефть", но и частного "Сургутнефтегаза". Опрошенные "И" аналитики сходятся во мнении, что именно это  стало причиной подорожания ценных бумаг компании.

По словам начальника отдела рыночного анализа Собибанка Александра Разуваева, "вероятность того, что такая госкорпорация будет образована, близка к ста процентам". Он считает, что ранее прогнозировавшаяся покупка "Роснефтью" "Сургутнефтегаза" не произойдет, и новая госкомпания будет создана на базе "Роснефтегаза". Аналитик банка "КИТ Финанс" Константин Черепанов также полагает, что неожиданный спрос на акции "Сургутнефтегаза" связан с созданием государственного нефтяного холдинга. По его словам, "эта информация официально не подтверждена, и ее вполне может записать в разряд слухов, но многие участники рынка уверены, что за ними стоят реальные намерения государства". То есть, слухов оказалось достаточно, чтобы акции "Сургутнефтегаза" подорожали за один день почти на 8 процентов. Но, как известно, дыма без огня не бывает.

Напомним, что информацией о скором рождении мегакомпании с миром поделилось американское агентство Energy Intelligence, которое при этом сослалось на свои "отраслевые" источники. Не верить ему нет причин. Во-первых, это известное агентство, которое пользуется проверенными данными. Во-вторых, происходящая в последние годы активная консолидация государственных активов в самых различных отраслях, в результате которой госкорпорации появляются как грибы после дождя, лишь подтверждает возможность образования мегакомпании на нефтяном рынке. И, в-третьих, Владимир Путин сам высказывался за ее создание. Правда, это было давно, семь лет назад. Выступая в Госдуме в качестве и.о. премьер-министра он заявил, что правительство РФ рассмотрит вопрос о создании государственной нефтяной компании. "Я не считаю, что это плохо", - добавил он тогда.

В 2000 году Минтопэнерго активно готовила предложения по созданию такого холдинга. Хотя глава ведомства Виктор Христенко публично высказывал мнение о нецелесообразности появления нефтяной госкомпании. Но, судя по всему, Путин от этой идеи не отказался. Исходя из всего этого становится ясно, почему участники фондового рынка так серьезно отнеслись к вообщем-то ничем неподтвержденной информации.

Большинство экспертов полагают, что рост акций "Сургутнефтегаза" связан с тем, что кто-то их целенаправленно скупает. Руководитель проектов компании "2К Аудит – Деловые консультации" Севастьян Лейбе пояснил корреспонденту "И", что "отчетность компании за 2006 год не была блестящей - чистая прибыль уменьшилась на 33 процента, а показатели добычи в 2007 были ниже запланированных примерно на 6 процентов. Тем не менее, акции росли, что вызвало подозрение, что кто-то намеренно их скупает". Но кто именно – неизвестно. По мнению Андрея Черепанова, "эта может быть компания "Роснефтегаз", которая занимается этим не напрямую, а через какое-нибудь дочернюю компанию или биржевого брокера".

Высказываются и другие мнения. В частности, покупать акции может и менеджмент "Сургутнефтегаза" в попытке защититься от поглощения. Тут уместно вспомнить, что в апреле 2003 года акции компании только за один день подскочили в цене на 40 процентов! Тогда, правда, никто не связывал это с возможным создание госхолдинга. Версий было много, одна из основных - менеджмент самой компании скупал акции в целях защиты от недружественного поглощения.

Интересно даже не только кто или через кого скупает акции "Сургутнефтегаза", а с какой целью. Ведь обладание даже 10-20-процентным пакетом по идее не даст возможности контролировать компанию. Александр Разуваев полагает, что государство может получить контроль,  обменяв четверть акций "Роснефти" на контрольный пакет "Сургутнефтегаза". По его словам, "скупка акций производится для того, чтобы такая сделка прошла". Он напоминает, что летом 2005 года Газпромбанк таким же образом скупал акции "Сибнефти". Тогда он приобрел на рынке чуть более 3 процентов, а далее у Millhouse Capital было выкуплено более 72% акций. В итоге "Газпром" получил более 75 процентов и соответственно полный контроль над "Сибнефтью". Похожей точки зрения придерживается и Севастьян Лейбе: "Если "Сугуртнефтегаз" будут интегрировать в государственный "Роснетефгаз", то, скорее всего, это произойдет как обмен акций компании на акции "Роснефти", около 75 процентов которых находятся на балансе "Роснетефгаз". Возможно, с последующим выкупом". Он добавляет, что "вероятнее всего, менеджмент "Сугуртнефтегаз" скупает акции собственной компании, чтобы при обмене получить больше активов "Роснефти".

Здесь уместно вспомнить, что с 2003 года "Сургутнефтегаз" не публикует подробную структуру акционерного капитала. Известно, что менеджмент  компании контролирует как минимум 60 процентов собственных голосующих акций через сеть дочерних компаний. В данном случае речь идет о так называемых казначейских акциях, ценных бумагах, выпущенных компанией. Закон "Об акционерных обществах" запрещает эмитенту прямое владение собственными акциями, их можно держать на своем балансе не больше года - они должны быть проданы или погашены. Но этот пункт закона можно обойти: многие акционерные общества продают свои акции о дочерним предприятиям, оставаясь при этом их владельцами. Как в случае с "Сургутнефтегазом".

В 2003 году группа миноритарных акционеров (международные инвестиционные фонды Hermitage Capital Management, Firebird Management LLC, Prosperity Capital Management и ассоциация по защите прав инвесторов) подали в арбитражный суд Ханты-Мансийского автономного округа иск к "Сургутнефтегазу" с требованием погасить 62% находящихся под контролем компании акций, поскольку они, по мнению миноритариев, являются казначейскими. Атака на "Сургутнефтегаз" тогда не удалась, но этот пример демонстрирует каким образом возможно получить контроль над компанией. Допустим, что некая структура скупила на рынке 15-20 процентов акций в течении кого-то определенного периода времени. В случае аннулирования "казначейских" акций этот пакет вполне может стать контрольным.

На официальном сайте "Сургутнефтегаза" сообщается, что  у компании свыше 43 тысяч акционеров. А для участия в управлении акционерным обществом вовсе необязательно владеть 51 процентом акций. Если у компании очень много мелких держателей акций, которых невозможно собрать и заполучить их голоса, то для реальной возможности влиять на ход дел в акционерном обществе достаточно иметь 20 процентов, а иногда даже и 10 процентов акций.

Из всего этого следует, что скупка акций  "Сургутнефтегаза" происходит не из спекулятивных интересов, а для получения контроля над компанией. И, скорее всего, к этому стремится государство. Зачем ему это нужно, объяснил первый вице-премьер Дмитрий Медведев в одном из своих интервью. Он убежден, что  в условиях российской экономики зачастую эффективны только крупные государственные корпорации. "Когда нас пытаются упрекнуть, что доля государства в экономике увеличивается, то это, как правило, следствие недопонимания.  Недопонимания того, что Россия - огромное государство", - пояснил Медведев. По его мнению, газовая и нефтяная сферы в условиях России могут эксплуатироваться только крупным бизнесом. А частный бизнес пока не готов это взять в свои руки: "он не может такое количество ресурсов сконцентрировать".

Что это действительно так, многие уже убедились на примере "ЮКОСа" и продолжают убеждаться на примере "Русснефти".

Развитие сюжета в рубриках:   Новость    Логика событий    Досье